本年以来高跟美腿，跟着转债供给大幅减少，刊行东谈主“化债”意愿握续发酵，转债阛阓或迎来2018年以来首个存量范围缩减的年份。

Wind数据自满，限制现在，转债阛阓的存量范围约为7554亿元，较年头缩减了近1200亿元。转债阛阓存量范围收缩，一方面受再融资战术收紧影响，转债供给范围权贵缩量；另一方面，权利阛阓回暖布景下，多只转债触发提前赎回条件，刊行东谈主为了迟滞债务压力，加强了促转股意愿。

记者梳剪发现，自2025年开动，转债阛阓的到期范围将迟缓增多，这意味着，若转债供给未能有用增多，转债阛阓的存量范围将握续萎缩。多位分析东谈主士向证券时报记者默示，转债阛阓范围或不绝缩量，以银行转债为代表的大额高评级优质底仓券的“稀缺性”将迟缓显露，这将对固收类基金和搭理家具组成一定挑战。

存量范围缩水1200亿元

新发转债范围萎缩，重迭转债转股或到期增多，存量转债阛阓出现光显收缩。

Wind数据自满，限制11月27日，存续转债数目为557只，可转债余额为7553.75亿元；与2023年末的578只存续转债和8753.38亿元的存量范围对比，由于转债到期或被强赎，存续转债数目和范围均出现光显着落。

可转债存量范围收缩一方面受再融资战术收紧影响，转债供给范围权贵缩量；另一方面，临期转债、强赎转债增多，近期转债范围光显减少。

数据自满，以刊行公告日为统计口径，本年以来刊行的可转债（包含定向可转债）数目有39只，刊行范围约为349.25亿元；2023年全年刊行的可转债（包含定向可转债）数目为141只，刊行范围约为1433.30亿元。

此外，近期到期转债、强赎转债增多，也加重了转债范围收缩。数据自满，限制11月28日，a片 男同已退出转债阛阓的转债有60只，其中，不乏苏租转债、招路转债、长证转债、川投转债等范围较大的转债。

天风证券究诘指出，转债阛阓存量范围收缩，除了一级阛阓转债审核进程偏缓之外，上市公司转债刊行意愿存在一定进程着落，或是更值得想考的成分。对比2018年以来上市公司定增预案数目和转债预案数目，不错看到2023年是一个光显的搭救，2023年下半年以来，转债预案个数光显下滑。2024年2月于今每月不到5只转债预案浮现。

究其原因，天风证券以为，关于存量转债刊行东谈主，不少公司或存在一定的“化债”意愿，其起点包括：转债每年带来不小财务用度压力，株连净利水平；再融资收紧的环境下，上市公司但愿压降财务杠杆，为畴昔融资留足空间；对中小范围国央企来说，转债的财务用度也对市盈率、市净率、EPS等方针的经管不利等等。

优质转债“稀缺性”渐显

据证券时报记者统计，2025年到期范围将达到859.96亿元，到期转债数目为55只；2026年到期范围增多至1186.55亿元，到期转债数目为115只；2027年到期范围进一步增多至2153.89亿元，到期转债数目为87只。

天风证券展望，2025年转债净供给范围或不绝2024年着落态势，着落幅度或握平致使进步2024年。天风证券默示，考虑2024年一级阛阓审核进程，2024年全年转债各项进程审核时长均有权贵高潮，愉快注册至转债上市技巧也有光显拉长，2025年转债上市范围或不及600亿元。同期，考虑现在光显昂首的转债强赎趋势，2025年转债强赎压力不弱。

若畴昔转债供给未能有用增多，跟着转债到期范围迟缓增多，转债存量范围将握续收缩。在此布景下，优质转债的“稀缺性”迟缓显露，将鼓动阛阓对剩余转债估值提高。

值得一提的是，算作转债阛阓中的高评级优质转债，银行转债供给低迷，将进一步加重优质转债的“稀缺性”。限制11月27日，银行转债总余额2007.35亿元，占转债存量范围的26.57%。其中，中信银行、浦发银行刊行的可转债将于2025年到期，限制现在的剩余范围达到612.81亿元。

同期，南京银行、苏州银行、杭州银行、常熟银行等刊行的可转债最新价钱进步120元，触发提前赎回要求的概率提高，转债退出的技巧或提前。

银行新券方面，西安银行、瑞丰银行、厦门银行、长沙银行等刊行东谈主的转债刊行预案还在刊行审核中。天风证券默示，考虑到新规要求破净主体不得再融资的要求，展望这四家银行转债刊行或一定进程受到影响。

排排网钞票搭理师曾衡伟向证券时报记者默示，近期转债阛阓的强赎过程带来了一定的赢利效应，不仅为转债阛阓增添活力，也对正股阛阓产生积极影响。不外，跟着强赎转债的增多，存量债券范围缩减，优质转债的稀缺性突显。

固收类家具将迎来挑战

银行转债频频是固收类家具的底仓设立品种。安全性较强的银行转债减少将加大固收类基金和搭理家具的投资难度。

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银行刊行可转债的目的频频是补充中枢一级成本，历史上非论如工商银行、中国银行大体量银行还是农商行，基本上齐兑现退反转股，从而完成中枢一级成本的补充。

“银行刊行的转债频频是固收类基金和搭理家具爱重的方针，这类转债在往常阛阓低迷的时候也会罗致下修转股价，投资者可借此契机在弱市行情中应用转债获取十足正收益。”优好意思利投资总司理贺金龙向证券时报记者默示，到期或强赎带来的优质转债的稀缺性关于阛阓供需关系而言，尤其是固收类基金和搭理家具刊行量和保有量递加的需求端近况，关于银行板块的可转债乃至转债阛阓均有估值抬升和增量资金进场的必要性，为固收类基金带来一定赢利效应。同期，畴昔一年银行转债也将参加供给收缩期，增多该类方针稀缺性，抢筹和提高估值也存在着一定的势必性。

对此，曾衡伟以为，固收类基金需要实时搭救投资策略，寻找替代契机以保握家具竞争力。优质转债稀缺或导致家具收益率受影响，需拓展其他投资渠谈。同期，风险经管要求提高，要求基金司理确保收益同期有用戒指风险。此外，银行转债供给减少，或导致投资者偏好发生变化。

“范围收缩意味着供给减少，需求不变的话会推升转债价钱。固然转债阛阓和转债价钱还会受到宏不雅经济、阛阓流动性、联系企业筹商、投资者心扉和战术等方面的影响。”华辉创富投资总司理袁华明说谈。

校对：王锦程高跟美腿